Minggu yang penuh gejolak di Wall Street berakhir dengan reli “Terima kasih kepada Goolsbee, ini hari Jumat” setelah presiden Fed Chicago menggunakan penampilan CNBC untuk memfokuskan kembali perhatian investor pada tren inflasi yang masih menggembirakan dan kemungkinan bahwa suku bunga akan tetap membaik mempunyai ruang untuk bangkit. dipotong dalam konteks perekonomian yang sehat. Kenaikan 1,1% pada S&P 500 pada hari Jumat juga sebagian besar disebabkan oleh pembacaan inflasi PCE yang lemah pagi itu, belum lagi prasyarat pasar saham yang cukup melemah setelah tiga minggu tekanan jual bawah tanah yang menindas. Baik kata-kata Austan Goolsbee yang meyakinkan maupun kenaikan indeks pada hari Jumat tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi penilaian ulang jalur penetapan suku bunga Federal Reserve untuk tahun depan, maupun penurunan S&P 500 sebesar 3% pada hari Rabu setelah keputusan dan prospek Federal Reserve. melepaskan. Namun, dalam beberapa hal, beberapa pergerakan indeks yang goyah, peningkatan volatilitas dan pembalikan beberapa aset yang paling panas diperlukan dan mungkin diperlukan untuk menguji pasar bullish terhadap imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dan pandangan politisi yang lebih membingungkan. Dan siapa bilang proses pengujian sudah selesai? .SPX YTD gunung S&P 500, YTD Pasar memasuki bulan Desember dengan tingkat yang tinggi, penuh dengan kepastian tentang prospek yang menguntungkan berdasarkan tren bullish yang berlaku di pasar, kampanye musiman pelonggaran yang teratur oleh Federal Reserve, angin musiman dan apa pun hasil kebijakan yang diambil oleh investor. mulai terbentuk tahun depan. Para ahli strategi selaras dengan kebulatan suara bullish dengan target indeks mereka pada tahun 2025 dan semburan buih yang mengalir melalui mata uang kripto, tema teknologi besar yang selaras dengan Trump, dan hal-hal spekulatif beta tinggi yang berkualitas rendah. Tindakan korektif telah menjangkau kelompok-kelompok ini pada tingkat yang berbeda-beda, seperti MicroStrategy, yang turun sepertiganya pada bulan lalu, meskipun tidak mungkin untuk mengatakan bahwa pembersihan yang tepat telah terjadi di sana. Strategi Mikro gunung MSTR 1 Juta, 1 bulan Divergensi dalam pasar meluas hingga menjadi rapuh, dan kenaikan imbal hasil Treasury yang stabil ditambah dengan pembalikan indeks kejutan ekonomi menciptakan situasi yang tidak nyaman bagi Ketua Fed Jerome Powell menawarkan sikap ragu-ragu dan pandangan yang agak disonan untuk “fase baru” menunggu dan melihat. Dengan keadaan yang lebih suram ini, seperti yang dikatakan oleh Bespoke Investment Group, “bulan madu untuk segala hal yang bisa berjalan dengan baik menjadi sebuah kenyataan.” Kabar yang cukup meyakinkan adalah kenyataan ini tidak terlalu mengkhawatirkan (setidaknya belum). PDB AS tetap berada di atas tren jangka panjang, proyeksi pertumbuhan pendapatan perusahaan untuk tahun 2025 tetap terjaga dengan baik, kondisi kredit tetap kuat, dan tidak ada kerusakan serius yang terjadi terhadap tren naik dalam jangka panjang. Ada unsur Hantu Natal Masa Lalu pada penurunan pasar pada minggu lalu, yang mengingatkan sebagian orang akan kenangan kelam pada bulan Desember 2018. Penurunan tajam pada bulan tersebut terjadi karena retorika Federal Reserve dianggap terlalu hawkish sehingga tidak nyaman, dan bertepatan dengan kekhawatiran tentang dampak tarif. . Aksi jual tersebut mencapai puncaknya tepat sebelum Natal, dengan penyeimbangan kembali portofolio ke saham secara agresif, meskipun hal ini telah dimulai jauh lebih awal, pada bulan Oktober. Serangan tekanan yang terjadi saat ini tidak terlalu parah, seperti halnya pesan The Fed yang menyatakan bahwa bank sentral sedang mengupayakan suku bunga kebijakan netral yang tidak disepakati kecuali fakta bahwa suku bunga tersebut masih di bawah level saat ini. pratinjau tahun 2025? Ahli strategi Citi, Scott Chronert, merangkum pergerakan terbaru pasar sebagai pratinjau dari tarik-menarik yang diharapkan dapat menghidupkan tahun 2025: “Dari sudut pandang kami, banyak dari hal ini yang meningkatkan kekhawatiran yang kami alami pada paruh pertama tahun 2025, terutama karena itu adalah “Hal ini terjadi dalam lingkungan sentimen dan penilaian yang menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan. Kami percaya bahwa pasar harus mengatasi periode ketidakpastian politik sebelum kita dapat kembali fokus pada peluang politik potensial.” Dari sudut pandang taktis, upaya yang bermanfaat tampaknya telah dilakukan minggu lalu. S&P 500 kembali ke level yang terlihat pada pagi hari setelah Hari Pemilu. dan tetap di sana. Yang meyakinkan, pita tersebut berhasil merespons kondisi oversold yang meluas dengan pemantulan yang sangat luas pada hari Jumat. Grafik indeks volatilitas sekarang mencapai puncaknya yang menonjol 27 dan kembali ke 18 dalam beberapa hari, gambaran demam yang melonjak dan kemudian mereda. Meskipun demikian, amplitudo pasar yang negatif sudah cukup parah, terutama di sektor-sektor yang sensitif secara ekonomi, sehingga para analis teknis melihat a untuk memperbaikinya sebelum mulai mengirimkan pesan-pesan makroekonomi yang lebih buruk. Treasury tidak naik banyak karena laporan inflasi PCE yang dingin pada hari Jumat, dan tingkat riil 10 tahun (menyesuaikan dengan tingkat inflasi berbasis pasar) tetap di atas 2%, tingkat yang secara historis membatasi inflasi perekonomian dan membuat saham terhenti. Sektor real estat tampak stagnan tanpa batas waktu jika imbal hasil tidak cukup turun. Kisah pasar bullish selama 26 bulan ini adalah: “Inflasi turun lebih cepat daripada perlambatan perekonomian.” Memang benar bahwa hal ini merupakan dorongan besar dari masuknya investasi AI yang melampaui jeda yang signifikan dalam pertumbuhan pendapatan. Pekan lalu, Federal Reserve mengisyaratkan bahwa interaksi antara inflasi dan pertumbuhan mulai kurang jelas dan tidak terlalu ramah, sementara konfigurasi kebijakan fiskal mulai terlihat lebih sulit diatur dibandingkan dengan banyak pengelola dana yang mereka sarankan dalam laporan akhir tahun mereka. . Surat untuk investor. Para komentator bullish yang tegas ingin menunjukkan bahwa fase bullish saat ini belum terlalu matang, dengan durasi rata-rata siklus bullish pasar pasca-1945 (didefinisikan sebagai rentang antara penurunan indeks sebesar 20% atau lebih) melebihi lima tahun. Benar, namun umur rata-rata tersebut condong ke atas karena dua kenaikan yang sangat panjang, dari tahun 1987 hingga 2000 dan dari tahun 2009 hingga 2020. Namun, kedua siklus kenaikan yang diperpanjang tersebut menampilkan dua kemunduran S&P 500 masing-masing sebesar 19% (pada tahun 1990, 1998, 2011). dan 2018), nyaris tidak bisa menghindari kerugian yang akan menimpa mereka. Sebagai pengingat, setelah pertumbuhan sebesar 20% selama dua tahun berturut-turut dan hanya terjadi koreksi sebesar 10% saja, jalan menuju kesuksesan sering kali tidak mulus dan penuh sumbang.
