Howard Marks, salah satu investor nilai paling dihormati yang meramalkan gelembung dot-com, menunjukkan beberapa tanda peringatan di pasar, seperti penilaian, yang bisa berarti rendahnya tingkat pengembalian jangka panjang atau penurunan signifikan dalam jangka pendek. . Dalam memo terbarunya kepada klien, salah satu pendiri dan salah satu ketua Oaktree Capital Management memaparkan lima tanda peringatan yang dia lihat di pasar saham setelah dua tahun terbaik S&P 500 sejak 1998. Marks mengatakan dia tidak serta merta menyerukan bubble. di bidang saham, karena spesialisasinya adalah kredit saat ini, namun memo tersebut berfokus pada tanda-tanda buih di saham. “Seharusnya tidak mengejutkan bahwa keuntungan suatu investasi secara signifikan merupakan fungsi dari harga yang dibayarkan untuk investasi tersebut. Oleh karena itu, investor jelas tidak boleh acuh terhadap penilaian pasar saat ini,” tulis Marks. Memo Marks mematok rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 saat ini pada angka 22. Dengan menggunakan data dari JPMorgan Asset Management, Marks menjelaskan bahwa rasio P/E yang lebih tinggi secara historis menyebabkan pengembalian yang lebih rendah dalam jangka panjang. Kelipatan 22 saat ini berada di dekat bagian atas kisaran, dan tingkat ini akan menghasilkan imbal hasil 10 tahun antara plus 2% dan minus 2%, data menunjukkan. Alih-alih kinerja jangka panjang yang buruk, ada kemungkinan juga bahwa beberapa koreksi dikompresi menjadi periode waktu yang singkat, sehingga mengakibatkan aksi jual yang tajam dan tiba-tiba, seperti ketika gelembung Internet pecah pada awal dekade 2000, kata Marks . Selain Penilaian S&P 500 .SPX 1Y, Marks secara khusus mempermasalahkan “antusiasme yang diterapkan pada hal-hal baru dalam AI”. Kecerdasan buatan muncul sebagai tema investasi terbesar selama dua tahun terakhir, mendorong penerima manfaat utama seperti Nvidia untuk menaikkan harga. Antusiasme terhadap AI ini bisa saja menyebar ke bidang teknologi tinggi lainnya, tambah Marks. Sementara itu, ia juga prihatin dengan “asumsi implisit” bahwa tujuh perusahaan terbesar akan terlalu besar untuk gagal, katanya. Saham-saham yang disebut Magnificent Seven, sebuah grup yang mencakup perusahaan-perusahaan terkenal seperti Nvidia, Microsoft, Apple dan Meta Platforms, bertanggung jawab atas lebih dari setengah keuntungan S&P 500 pada tahun 2024, menurut Bespoke Investment Group. Banyak orang di Wall Street melihat lebih banyak keuntungan bagi raksasa-raksasa ini. Marks, yang perusahaannya memiliki aset kelolaan senilai $205 miliar pada September, juga mengajukan pertanyaan apakah sebagian dari kenaikan S&P 500 berasal dari pembelian otomatis oleh investor pasif, yang tidak memperhitungkan faktor nilai. Investor berusia 78 tahun ini mulai menulis memo investasi pada tahun 1990 dan menjadi bacaan wajib di Wall Street. Bahkan Warren Buffett mengatakan bahwa dia membacanya secara rutin dan selalu belajar sesuatu darinya. Marks mengatakan akhir-akhir ini dia banyak memikirkan tentang kutipan yang sering dikaitkan dengan Buffett: “Ketika investor lupa bahwa laba perusahaan tumbuh sekitar 7% per tahun, mereka cenderung mendapat masalah.” Namun Marks mengatakan dia bertanya kepada temannya Buffett tentang ungkapan itu dan investor legendaris itu mengatakan dia tidak pernah mengatakan hal itu. “Tapi menurutku itu keren jadi aku tetap menggunakannya,” tulis Marks.
