Para pemodal ventura di Tiongkok melecehkan para pendiri perusahaan yang gagal, memburu aset-aset pribadi, dan memasukkan seseorang ke dalam daftar hitam debitur nasional ketika mereka gagal membayar utang, sebuah tindakan yang membuat ekosistem pendanaan awal negara tersebut berada dalam krisis.
Taktik keras penyedia modal ventura telah difasilitasi oleh klausul yang dikenal sebagai hak penebusan, yang disertakan dalam hampir semua perjanjian pembiayaan yang dicapai selama ini. PorselenMasa booming.
“Investor saya secara lisan berjanji bahwa mereka tidak akan menerapkannya, bahwa mereka belum pernah menerapkannya sebelumnya, dan pada tahun 2017 dan 2018 hal itu benar, tidak ada yang menerapkannya,” kata pendiri Neuroo Education Wang Ronghui, yang kini berutang jutaan kepada para investor. . dolar setelah jaringan penitipan anak mereka tersandung selama pandemi.
Meskipun mereka relatif jarang terjadi di AS. investasi risikoLebih dari 80 persen kesepakatan ventura dan ekuitas swasta di Tiongkok berisi ketentuan penebusan, menurut perkiraan firma hukum Lifeng Partners yang berbasis di Shanghai.
Aturan ini biasanya mengharuskan perusahaan, dan seringkali juga pendirinya, untuk membeli kembali saham investor ditambah bunganya jika tujuan tertentu tidak tercapai, seperti jadwal penawaran umum perdana, target penilaian, atau metrik pendapatan.
“Hal ini menyebabkan kerusakan besar pada ekosistem usaha karena jika sebuah startup gagal, pendirinya akan menghadapi penyitaan aset dan pembatasan pengeluaran,” kata seorang pengacara yang berbasis di Hangzhou yang telah mewakili beberapa pengusaha yang berhutang budi dan meminta untuk tidak disebutkan namanya. “Mereka tidak akan pernah bisa pulih.”
Lifeng, dalam laporannya baru-baru ini mengenai hak pembayaran kembali, mengatakan bahwa mereka telah mengubah kewirausahaan menjadi “permainan dengan tanggung jawab yang tidak terbatas”. Dalam 90 persen tuntutan hukum investor, kata perusahaan itu, para pendirinya dimasukkan sebagai tergugat bersama dengan perusahaan-perusahaan tersebut, dan 10 persen individu akhirnya dimasukkan ke dalam daftar hitam debitur Tiongkok.
Sekali masuk daftar hitam, hampir mustahil bagi orang untuk memulai bisnis lain. Mereka juga dilarang melakukan serangkaian aktivitas ekonomi, seperti naik pesawat atau kereta berkecepatan tinggi, menginap di hotel, atau meninggalkan Tiongkok. Negara ini tidak memiliki undang-undang kebangkrutan pribadi, sehingga sangat sulit bagi sebagian besar orang untuk melepaskan diri dari utang.
Ketika perusahaan dana dan modal ventura Tiongkok berjuang untuk mengembalikan modal kepada investor luar mereka, semakin banyak perusahaan yang beralih ke klausul dana talangan (bailout) untuk mendapatkan kembali uang sebanyak mungkin. Lifeng memperkirakan bahwa 20 persen dari seluruh investor yang keluar pada tahun 2021 dan 2022 berasal dari perusahaan yang membeli kembali saham dari investornya dan lebih dari 10,000 grup Tiongkok yang didukung oleh modal ventura atau ekuitas swasta menghadapi masalah pembayaran kembali.
Salah satu penasihat startup yang tidak ingin disebutkan namanya mengatakan bahwa situasi ini memberikan insentif yang buruk kepada pemodal ventura untuk mengejar perusahaan portofolio yang berkinerja baik tetapi tidak memiliki jalur langsung untuk melakukan penjualan atau IPO.
“Pemodal ventura memberikan tekanan pada startup yang mampu membayar,” katanya. “Ini bukan risiko, ini utang.”
Jumlah pemilik usaha yang terdampak tindakan hukum terus bertambah. Mereka termasuk Wang Ziru, yang satu dekade lalu menarik perhatian sebagai pendiri muda yang berani dan mengumpulkan puluhan juta renminbi untuk media teknologi dan platform ulasannya Zealer.
Pada tahun 2021, ketika lalu lintas melambat, Wang keluar untuk mengambil posisi eksekutif di raksasa peralatan Gree. Kemudian, pada 9 Agustus tahun lalu, pengadilan Shenzhen memberlakukan pembatasan pengeluaran terhadap Wang karena gagal membayar investor Zealer sebesar 34 juta yuan ($4,7 juta). Jumlah tersebut meningkat seiring dengan bunga atas investasi ekuitas awal VC sebesar RMB19 juta, menurut seorang pengacara yang mengetahui kasus tersebut. Wang kehilangan pekerjaannya beberapa hari kemudian.
Pendirinya menentang keputusan tersebut dan mengatakan di media sosial bahwa dia tidak diberitahu tentang gugatan tersebut dan bahwa ketentuan pertukaran dalam perjanjian tidak diaktifkan.
Salah satu pengusaha paling terkenal di Tiongkok, Luo Yonghao, mengubah perjuangannya untuk melunasi utang startup ponsel cerdasnya yang gagal, Smartisan, menjadi sebuah tontonan, yang pada akhirnya menjual cukup banyak iPhone dan kursi kantor melalui streaming video langsung online untuk membayar pemasok dan menghapus nama Anda dari debitur. . daftar hitam pada tahun 2020.
Beberapa investor Smartisan kemudian meminta Luo membayar ratusan juta lebih dalam bentuk renminbi untuk membeli kembali saham mereka.
“Investasi bukanlah pinjaman,” tulis Luo di platform media sosial Weibo pada Agustus tahun lalu. “Ketika kesepakatan modal ventura gagal, Anda harus menerima hasilnya. “Mereka yang menggunakan taktik curang terhadap pengusaha karena mereka tidak dapat menanggung akibatnya, tidak diragukan lagi, adalah para kapitalis yang tidak bermoral.”
Kasus-kasus tersebut telah memenuhi pengadilan Tiongkok. Catatan menunjukkan Xu Mingqi kehilangan perusahaannya dan semua aset lain yang dapat diidentifikasi kepada investor setelah Yeagood Materials Group miliknya gagal memenuhi tenggat waktu tiga tahun yang dijanjikan untuk melakukan penawaran umum perdana.
Pada tahun 2021, pengadilan tertinggi Tiongkok memutuskan bahwa karena istrinya Zheng Shaoai juga bekerja di Yeagood, seorang investor dapat menyita properti komunal, termasuk apartemen atas namanya.
Wang, pendiri jaringan tempat penitipan anak berusia 47 tahun, bahkan dana dari rekening asuransi kesehatannya disita oleh investor. Dia mengatakan masalahnya dimulai pada tahun 2021, ketika dana yang terkait dengan investor yang didukung negara, Guangdong Cultural Investment Management, menuntut agar 16 juta yuan saham mereka dibeli kembali dengan bunga karena perusahaan barunya gagal mencapai penilaian sebesar 500 juta yuan.
Gugatannya menggagalkan putaran pendanaan yang diperlukan untuk mengimbangi penutupan 36 pusat penitipan anak kelompok tersebut terkait pandemi, katanya. Wang sekarang berhutang sekitar 30 juta yuan kepada dana yang berafiliasi dengan GCIM, 11 juta yuan kepada bank, dan kemungkinan lebih banyak lagi kepada investor lain yang klausul pembayarannya belum diaktifkan.
GCIM tidak menanggapi permintaan komentar.
“Saya mengubah perusahaan saya menjadi pemimpin industri; Saya mempunyai kemampuan dan dorongan, namun setiap jalan yang saya coba ambil selalu menemui jalan buntu,” kata Wang. “Peristiwa yang tidak terduga telah membuat saya terjebak secara permanen.”
