Depseek adalah ‘panggilan perhatian’ untuk membeli lebih banyak tindakan, kata Goldman Sachs

Buka kunci ringkasan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Ahli strategi Goldman Sachs Peter Oppenheimer Market dan tim memiliki catatan tentang Deepseek, yang hasilnya adalah ini:

Dalam banyak hal, Oppenheimer memainkan klasik. Skenario lahan lunak dari inflasi yang lebih rendah dan suku bunga, dalam kombinasi dengan sektor teknologi Amerika tingkat tinggi yang memiliki harga kesempurnaan, membuat pasar rentan terhadap kekecewaan.

Tetapi pasar beruang pada umumnya bertepatan dengan penurunan harapan laba, dan resesi tahun ini adalah taruhan lama, katanya.

Selain itu, semuanya terlihat bagus di kaca spion:

Untuk lebih jelasnya, faktor -faktor ini telah muncul berdasarkan fondasi yang kuat, bukan sebagai akibat dari spekulasi atau kegembiraan irasional. Penguasaan yang berkembang dari pasar saham AS hanya mencerminkan pertumbuhan keuntungan relatif dari krisis keuangan

Cermin tampilan belakang sangat berguna. Seperti yang telah kami tulis berkali -kali di tempat lainPenyebab Wobble of the Deepseek Market pada hari Senin adalah takut bahwa LLM yang cukup baik tidak memerlukan biaya miliaran untuk membangun dan mengeksekusi, dan memasok mereka tidak akan menjadi kompetisi yang menang.

Komersialisasi AI akan rumit bagi para hyperscalers, yang telah menggali uang alih -alih menciptakan aplikasi pembunuhan. Open Source Tiongkok membuat eksekusi Amerika juga terlihat sedikit lebih rapuh. Tetapi efek makro netral dalam kasus terburuk. AI yang murah dan efisien hanya berarti lebih banyak, sehingga tidak dapat diasumsikan bahwa itu mengurangi pengeluaran umum di AI. Kami semua adalah ahli sekarang di Paradoks Jevons:

Goldman sudah berada di sisi hati -hati tentang berapa banyak TOI (atau apa pun) dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan dalam jangka pendek. Visinya tentang rumah untuk sementara waktu adalah bahwa pertumbuhan keuntungan akan melambat tahun ini di lebih dari yang diharapkan konsensus, dan bahwa kesenjangan antara pertumbuhan laba untuk tujuh yang megah dan sisanya akan berkurang dengan lembut.

Kemajuan Deepseek adalah “seruan untuk perhatian” yang menambah risiko konsentrasi pasar, Oppenheimer dan tim mengatakan: pengingat bahwa manfaat dari teknologi revolusioner tidak secara otomatis mengakumulasi pembicara besar pada awal siklus adopsi, dan Bahwa persaingan itu dipermalukan bahkan perusahaan terbesar.

Saat investor semuanya di tahun 2025 Amerika Serikat secara umum Dan Teknologi khususnyaRisiko kekecewaannya tinggi. “Pasar sewa variabel biasanya tidak didorong oleh hasil absolut, tetapi oleh hasil yang berkaitan dengan harapan,” kata Goldman kepada klien mereka, yang ingin saya ketahui.

Apa yang bisa kurang jelas adalah seberapa kuat ekspektasi pertumbuhan telah menjadi harga di tempat lain. Pasar modal hasil terbaik tahun ini hingga tanggal tahun ini adalah semua orang Eropa, yang tampaknya sangat berkaitan dengan bobot teknologi terendah mereka sebagai dolar terlemah. . .

… dan panorama umum jauh lebih rumit daripada perdagangan nilai versus pertumbuhan. Mari kita ambil, misalnya, tujuh yang luar biasa versus Turgid 27:

Oleh karena itu, penyimpangan sektor teknologi dari catatan maksimum hanya berarti bahwa penilaiannya disesuaikan dengan pertumbuhan telah berkumpul dengan non -teknologi:

Namun, tunggu. Jika ramalan konsensus terlalu tinggi dan risiko konsentrasi teknologi tinggi telah meningkat, bukankah itu berarti bahwa pasar saham terlihat terlalu mahal secara umum?

Tidak, kata Oppenheimer. Tetapi Anda mungkin ingin mengambil kesempatan ini untuk mendiversifikasi kepemilikan. Alih -alih menjual saham, mengapa tidak membeli beberapa obligasi? Mungkin menambahkan pelacak indeks AS. Tambahkan sedikit lebih banyak variasi geografis? Gunakan tampilan lain pada senyawa pertumbuhan global non -teknologi?

Goldman, yang penjualannya tersedia untuk mengatur semua operasi ini, telah menempatkan laporan lengkap Di depan dinding pembayaran Anda.