Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell selama New York Times DealBook Summit di Jazz di Lincoln Center di New York, AS, pada hari Rabu, 4 Desember 2024.
Yuki Iwamura | Bloomberg | gambar palsu
Laporan pekerjaan pada hari Jumat menegaskan bahwa Federal Reserve akan menyetujui penurunan suku bunga ketika bertemu akhir bulan ini. Apakah dia harus melakukannya dan apa yang akan dia lakukan selanjutnya adalah pertanyaan lain.
Sifatnya tidak terlalu panas atau terlalu dingin Rilis Nonfarm Payrolls bulan November Hal ini memberi bank sentral kelonggaran apa pun yang mungkin diperlukan untuk bertindak, dan pasar merespons dengan menaikkan suku bunga. kemungkinan tersirat dari pengurangan menjadi sekitar 90%, menurut a Grup CME indikator.
Namun, dalam beberapa hari mendatang bank sentral kemungkinan akan menghadapi perdebatan sengit mengenai seberapa cepat dan seberapa jauh kebijakan tersebut harus diambil.
“Kondisi keuangan telah sangat mereda. Apa yang menjadi risiko The Fed adalah menciptakan gelembung spekulatif,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities, kepada CNBC.Kotak Berkicaukatanya setelah laporan itu diterbitkan. “Tidak ada alasan untuk menurunkan suku bunga saat ini. Mereka harus istirahat.”
LaVorgna, yang menjabat sebagai ekonom senior pada masa jabatan presiden pertama Donald Trump dan kemungkinan akan kembali ke Gedung Putih, bukan satu-satunya yang skeptis terhadap pemangkasan suku bunga Bank Sentral AS.
Chris Rupkey, ekonom senior di FWDBONDS, menulis bahwa The Fed “tidak perlu mengutak-atik langkah-langkah untuk meningkatkan perekonomian karena lapangan kerja berlimpah,” menambahkan bahwa niat bank sentral untuk terus menurunkan suku bunga tampak “semakin ceroboh.” api inflasi belum padam.”
Tampil bersama LaVorgna di CNBC, Jason Furman, mantan ekonom Gedung Putih di bawah pemerintahan Barack Obama, juga menyatakan kehati-hatiannya, terutama dalam hal inflasi. Furman mencatat bahwa laju peningkatan pendapatan rata-rata per jam baru-baru ini lebih konsisten dengan tingkat inflasi 3,5%, bukan 2% yang diinginkan Federal Reserve.
“Ini adalah satu lagi skenario tanpa lahan,” kata Furman mengenai laporan ketenagakerjaan, menggunakan istilah yang mengacu pada perekonomian di mana pertumbuhan terus berlanjut namun juga menghasilkan lebih banyak inflasi.
“Saya yakin Federal Reserve akan melakukan pemotongan lagi, namun tidak ada yang tahu kapan mereka akan melakukan pemotongan lagi setelah Desember, dan saya pikir peningkatan pengangguran lebih lanjut akan diperlukan,” tambahnya.
Faktor dalam pengambilan keputusan
Sementara itu, para pembuat kebijakan mempunyai segudang informasi untuk disaring.
Sebagai permulaan: Data penggajian bulan November menunjukkan peningkatan sebesar 227.000, sedikit lebih baik dari perkiraan dan merupakan peningkatan besar dari angka bulan Oktober yang hanya 36.000. Jika dijumlahkan dalam dua bulan (Oktober terhambat oleh Badai Milton dan pemogokan Boeing) maka diperoleh rata-rata 131.500, atau sedikit di bawah tren sejak pasar tenaga kerja mulai melemah pada bulan April.
Namun bahkan dengan tingkat pengangguran yang meningkat sebesar 4,2% di tengah penurunan lapangan kerja rumah tangga, prospek lapangan kerja masih terlihat solid, bahkan spektakuler. Payrolls belum mengalami penurunan dalam satu bulan sejak Desember 2020.
Namun, ada faktor lain.
Inflasi mulai meningkat akhir-akhir ini, dengan adanya Tindakan yang disukai The Fed naik menjadi 2,3% di bulan Oktober, atau 2,8% jika harga pangan dan energi tidak termasuk. Kenaikan gaji juga tetap kuat, dengan kenaikan sebesar 4% yang saat ini dengan mudah melampaui periode sebelum Covid-19, setidaknya sejak tahun 2008. Lalu ada pertanyaan mengenai kebijakan pajak Trump kapan masa jabatan keduanya dimulai dan apakah rencananya untuk mengenakan tarif yang menghukum akan semakin memicu inflasi.
Sementara itu, perekonomian secara keseluruhan telah tumbuh dengan kuat. Kuartal keempat berada di jalur yang tepat untuk mencatat tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 3,3% untuk produk domestik bruto. menurut Federal Reserve Atlanta.
Ada juga pertanyaan tentang “kondisi keuangan”, sebuah metrik yang mencakup hal-hal seperti imbal hasil Treasury dan obligasi korporasi, harga pasar saham, suku bunga hipotek, dan sejenisnya. Pejabat Federal Reserve percaya bahwa kisaran suku bunga pinjaman semalam mereka saat ini sebesar 4,5%-4,75% bersifat “membatasi.” Namun, oleh ukuran Federal Reserve sendiriKondisi keuangan menjadi lebih santai sejak bulan Januari.
Awal pekan ini, Ketua Federal Reserve Jerome Powell Ia memuji perekonomian Amerika, menyebutnya sebagai hal yang membuat iri negara-negara maju dan mengatakan bahwa hal tersebut memberikan perlindungan bagi para pembuat kebijakan. bergerak perlahan saat mereka mengkalibrasi ulang kebijakan.
Berbicara pada hari Jumat, Presiden Fed Cleveland Beth Hammack menyoroti pertumbuhan yang kuat dan mengatakan dia memerlukan lebih banyak bukti bahwa inflasi bergerak secara meyakinkan menuju sasaran The Fed sebesar 2%. Hammack menganjurkan agar Federal Reserve memperlambat laju penurunan suku bunganya. Jika pengurangan pada bulan Desember ini ditindaklanjuti, maka penurunan tersebut akan berarti penurunan sebesar satu poin persentase dibandingkan bulan September.
Mencari netral
“Untuk menyeimbangkan kebutuhan untuk mempertahankan sikap kebijakan moneter yang cukup ketat dengan kemungkinan bahwa kebijakan tersebut tidak jauh dari netral, saya yakin kita berada pada atau mendekati titik di mana masuk akal untuk memperlambat laju penurunan suku bunga, kata Hammack. , anggota pemungutan suara tahun ini di Komite Pasar Terbuka Federal.
Satu-satunya hal yang tersisa dalam agenda yang dapat menghalangi Federal Reserve untuk melakukan pemotongan pada bulan Desember adalah rilis laporan terpisah mengenai harga konsumen dan produsen pada minggu depan. Indeks harga konsumen diperkirakan menunjukkan kenaikan sebesar 2,7%. Pejabat Fed memasuki masa tenang setelah hari Jumat, ketika mereka tidak menyampaikan pidato kebijakan sebelum pertemuan.
Pertanyaan mengenai tingkat suku bunga “netral” yang tidak membatasi atau meningkatkan pertumbuhan merupakan inti dari bagaimana Federal Reserve akan menjalankan kebijakannya. Berdasarkan indikasi terkini, tingkat tersebut mungkin lebih tinggi dibandingkan iklim ekonomi sebelumnya.
Apa yang dapat dilakukan The Fed adalah memberlakukan pemotongan pada bulan Desember, melewatkan bulan Januari, sesuai antisipasi para pedagang, dan mungkin melakukan pemotongan sekali lagi pada awal tahun 2025 sebelum mengambil jeda, kata Tom Porcelli, kepala ekonom AS di PFIM Fixed Income.
“Saya rasa tidak ada apa pun dalam data hari ini yang benar-benar dapat menghentikan mereka melakukan pemotongan pada bulan Desember,” kata Porcelli. “Ketika mereka menaikkan suku bunga sebanyak yang mereka lakukan, hal itu terjadi karena rezim inflasi yang sangat berbeda dari yang kita alami sekarang. Jadi dalam konteks itu, saya pikir Powell ingin melanjutkan proses normalisasi kebijakan.”
Powell dan rekan-rekan pembuat kebijakannya mengatakan bahwa mereka sekarang memberikan perhatian yang sama untuk mengendalikan inflasi dan mendukung pasar tenaga kerja, padahal sebelumnya fokusnya lebih pada harga.
“Jika Anda ingin melihat celah dari perspektif pasar tenaga kerja dan kemudian mulai menyesuaikan kebijakan ke bawah, itu sudah terlambat,” kata Porcelli. “Jadi kehati-hatian menyarankan untuk memulai proses itu sekarang.”
