Buka kunci ringkasan editor secara gratis
Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.
Penulis adalah editor yang berkolaborasi FT
Arus susu Di sektor teknologi yang disebabkan oleh kemajuan perusahaan intelijen buatan Tiongkok yang baru, Depseek adalah pengingat risiko pasar saham terkonsentrasi. 10 tindakan terbesar mewakili hampir dua kelima dari S&P 500. Konsentrasi ini tidak memiliki preseden di zaman modern. Semakin, produk indeks yang sama -sama tertimbang, yang menginvestasikan jumlah uang yang sama dalam setiap tindakan pada titik referensi, sedang dipromosikan sebagai cara menghindari risiko dompet yang semakin terkonsentrasi. Haruskah investor memperhatikan panggilan ini?
Pasar stok yang paling terkonsentrasi menciptakan dompet pasif yang kurang beragam. Tetapi ini tidak perlu menjadi masalah untuk pengembalian atau bahkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Tener un tercio de su cartera en un puñado de acciones que agravan los altos rendimientos de dos dígitos ha sido fabuloso para los inversores pasivos en los últimos años, si es menos para aquellos gerentes activos que no subieron a Big Tech.
Dan ada alasan bagus mengapa perusahaan terbesar sangat dihargai. Perusahaan superstar saat ini menangkap ekonomi global. Mereka memproduksi dan mengendalikan kekayaan intelektual yang berharga dan telah menunjukkan kemampuan untuk memasarkannya. Keuntungan mereka telah tumbuh dengan cepat dan terus -menerus. Los precios del mercado nos dicen que los inversores creen que esta tendencia puede ser sostenida.
Tetapi perusahaan yang paling berharga saat ini jarang 10 tahun yang paling berharga. Penyelidikan Oleh Bridgewater Associates tahun lalu ia memeriksa kinerja perusahaan -perusahaan Amerika paling berharga yang berasal dari tahun 1900. Ketika mengumpulkan kohort baru di awal setiap dekade dan melacak tindakan relatif mereka, para penulis menemukan bahwa keranjang tertimbang di pasar tersebut 10 saham yang lebih besar melakukan pasar rata -rata 22 persen dalam dekade berikutnya. Jalankan jam tiga dekade ke depan dan hasil rendah ini diperpanjang hingga 53 persen.
Dinamisme seperti itu sehat. Perusahaan teknologi superstar di masa lalu seperti Eastman Kodak, Xerox dan Lucent telah digantikan oleh Apple, Amazon dan Alphabet hari ini. Una combinación de competencia enérgica por parte del mercado y la maquinaria antimonopolio efectiva es clave para el crecimiento económico.
Ada kemungkinan bahwa megacaps saat ini lebih sukses daripada leluhur mereka untuk menemukan kembali dan mengganggu untuk menghindari penantang, atau untuk memadamkan kompetisi dan menangkap pemerintah. Tetapi percaya bahwa itu adalah untuk percaya bahwa waktu ini akan berbeda. Dan untuk investor jangka panjang yang merefleksikan bobot indeks kesetaraan pembobotan, ini adalah panggilan besar. Pengembalian ke pasar yang kurang terkonsentrasi membutuhkan kinerja rendah oleh perusahaan besar. Inilah yang mungkin akan mendorong kinerja yang unggul dengan pelacak indeks yang sama -sama tertimbang.
Tidak ada yang bisa tahu apakah raksasa teknologi saat ini akan mempertahankan, atau mungkin mereka bahkan akan tumbuh, kehadiran mereka di pasar. Setahun yang lalu, pita elastis tampak peregangan. Sejak itu, SO yang SO yang disebut Seven yang luar biasa telah memberikan hasil rata -rata lebih dari 60 persen pada tahun 2024. Tentu saja, tidak ada model kuantitatif yang sempurna yang memprediksi masa depan. Dan dengan demikian, sebagai bagian besar dari investasi, itu adalah panggilan penilaian.
Goldman Sachs menerbitkan teleponnya pada bulan Oktober. A su juicio, la concentración de índice de hoy se relajará, y el impacto que esto tiene en las estimaciones de rendimiento a largo plazo es profunda. El equipo de pronóstico del banco, dirigido por David Kostin, estima que el S&P 500 devolverá solo un 3 por ciento al año durante los próximos 10 años. Sin cambios en la concentración del índice, su llamada habría sido un retorno del 7 por ciento al año. Como tal, su expectativa de referencia es que las acciones tengan un rendimiento inferior a los Tesoros de los Estados Unidos, una rareza histórica.
Salah satu daya tarik investasi pasif berdasarkan kapitalisasi tertimbang dalam kapitalisasi adalah bahwa ia menawarkan perjalanan gratis di pasar yang telah dibuat efisien melalui karya analitik investor aktif. Investor pasif tidak perlu memiliki pendapat tentang perspektif perusahaan mana pun. Berinvestasi dalam dana indeks yang sama tertimbangnya, sebaliknya, adalah untuk secara implisit menolak gagasan bahwa pasar saham efisien.
Indeks indeks berat yang sama adalah cara untuk mengambil paparan terhadap tindakan AS tanpa bertaruh bahwa kali ini berbeda. Mereka menawarkan diversifikasi investor, tetapi berisiko tersesat jika Seven yang luar biasa melanjutkan pawai ke atas. Seperti yang pernah diamati oleh almarhum Charlie Muger, “Diversifikasi adalah untuk investor yang tidak tahu apa -apa.” Maksudnya bukanlah diversifikasi itu bodoh, tetapi encering apa pun yang bisa dimiliki investor profesional. Teori ini menentukan bahwa investor Munger yang dikenal akan lebih baik dilayani oleh investasi indeks tertimbang dalam kapitalisasi pasar. Bagi mereka yang ingin memanfaatkan pendapat bahwa konsentrasi ekstrem saat ini akan berarti, produk indeks yang sama tertimbangnya bisa lebih menarik.
