Apa yang harus dibeli jika ai adalah transformator

Buka kunci ringkasan editor secara gratis

Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.

Selamat tinggal. Elon Almizcle diumumkan Kemarin, ia berencana untuk menghabiskan lebih sedikit untuk kampanye politik di masa depan. Investor Tesla bersukacita ketika Musk pindah dari Doge beberapa minggu yang lalu, mengirim lebih dari 5 persen saham. Tetapi mereka tidak banyak bereaksi kali ini; Saham Tesla hanya meningkat 0,5 persen pada hari Selasa. Manfaat memiliki musk yang berkomitmen tampaknya memiliki harga. Kirimi kami email: sintledged@ft.com.

Portofolio ekuitas AI

Amerika Serikat, bersama dengan sebagian besar negara maju lainnya, menghadapi dilema yang akan segera terjadi. Tanpa input imigrasi yang cukup, penurunan demografis mengharapkan. Dan, meskipun pertumbuhan produktivitas Itu masih kuat Menurut banyak langkah, banyak ekonom dan pengamat pasar percaya itu akan mandek. Ada berbagai pandangan tentang apa artinya ini, tetapi itu bisa menyiratkan lebih sedikit keluar, inflasi yang lebih besar dan defisit yang lebih besar.

Yaitu, kecuali AI menyelamatkan hari. Jika Anda dapat mempromosikan produktivitas pekerja, IA dapat membantu negara -negara mengatasi tantangan demografis dan mempertahankan pertumbuhan yang kuat. Tapi itu bagus “ya.” Dalam hal pasar, itu adalah perbedaan antara menciptakan miliaran nilai bagi investor atau menghancurkan modal mereka dengan begitu banyak upaya. Ini tidak hanya berlaku untuk investor dalam saham luar biasa 7 AI; Ketika perusahaan seperti Nvidia menjadi lebih mahal, demikian pula seluruh pasar, dan kami menduga bahwa AI ada hubungannya dengan itu:

Dorongan ini bisa menjadi manfaat yang dirasakan dari AI untuk ekonomi yang lebih luas, alih -alih dampak AI pada perusahaan itu sendiri; Rasio P/E dari S&P 500 tanpa 7 yang luar biasa sekarang memiliki tingkat yang sama seperti sebelum peningkatan inflasi 2022. Dalam hal apa pun, jika AI tidak mendukung produktivitas, halo IA harus memudar. Baru -baru ini, tanpa tenggelam, ia berbicara dengan Joe Davis di Vanguard, yang merupakan penulis buku baru tentang sejarah gangguan teknologi dan apa yang tersirat untuk portofolio. Ini menempatkan probabilitas hasil buruk sebesar 30 persen hingga 40 persen. Itu tidak berarti bahwa AI tidak memiliki nilai; Meskipun situs media sosial tidak punya Dampak positif pada produktivitas, adalah produk komersial yang sangat baik. Tapi itu berarti bahwa AI tidak akan menyelamatkan hari.

Namun, ia lebih tertarik pada skenario produktivitas yang optimis. Secara khusus, apa yang bisa berarti untuk tindakan di luar perusahaan yang saat ini menghasilkan model AI, menciptakan input untuk pusat data (chip, kabel, energi, dll.) Atau menerapkan di perusahaan lain (seperti Palantir). Skenario itu dapat mengarah pada sumber pendapatan baru, produk, dan penggunaan yang masih belum dapat kami prediksi, yang berarti bahwa kami juga tidak dapat berinvestasi di dalamnya. Apa yang bisa kita perdagangkan adalah dalam dampak marjinal yang bisa dimiliki AI pada neraca perusahaan yang ada. Manfaat itu bisa datang dalam dua cara:

• Pengurangan Biaya: Peran tertentu akan sepenuhnya otomatis, yang berarti lebih sedikit biaya umum untuk perusahaan dan laba yang lebih tinggi.

• Peningkatan pendapatan: Setiap pekerja menjadi lebih produktif atau sedikit lebih produktif, yang mendorong produksi dan keuntungan tertinggi.

Sebagian besar perusahaan mungkin akan mendapat manfaat dari kombinasi keduanya. Tapi ada peringatan. Pengurangan biaya akan mengakibatkan pemecatan massa dan pengangguran, dengan masalah ekonomi dan sosial terkait, jika industri baru memungkinkan AI tidak muncul. Agar pendapatan dapat meningkat, harus ada permintaan yang cukup untuk lebih banyak produksi, atau harga harus menyesuaikan dengan cara di mana volume tertinggi mengarah pada laba yang lebih besar. Atau, kualitas bisa naik, dan dengan harga dan permintaan.

Jadi, apa jenis pendapatan sewa variabel yang harus dimiliki jika AI rusak? Sebagian besar perusahaan di S&P 500 dapat melihat biaya yang lebih rendah melalui otomatisasi atau meningkatkan layanan TI, pusat panggilan, sumber daya manusia dan mungkin juga beberapa fungsi penjualan. Pengurangan biaya harus mengalir ke sebagian besar hasil.

Peningkatan pendapatan lebih sulit dipilih. Perusahaan manufaktur dapat melihat beberapa manfaat produksi, tetapi kami membayangkan bahwa dampak terbesar adalah pada layanan. Bisa jadi perusahaan jasa yang mahal (penasihat keuangan, bank, perusahaan konsultan) dapat menjangkau klien baru yang mereka bayar. Atau, perusahaan yang sama dapat meningkatkan kualitas layanan mereka, menarik pelanggan baru dengan harga lebih tinggi. Perusahaan perawatan medis juga dapat mendapat manfaat saat menjangkau pasien baru dengan harga terjangkau atau saat menggunakan data mereka yang paling terampil untuk memberikan perawatan yang lebih baik.

Tidak mungkin diketahui, dan penilaiannya bisa menghitung kemungkinan -kemungkinan ini. Namun, secara umum, ini mendukung pendekatan investasi nilai: bertaruh pada tindakan murah dan berdoa untuk mendapatkan dorongan dari AI.

Ada area yang bisa dicoba dihindari oleh seorang investor: teknologi besar. Itu mungkin tampak aneh, karena mereka adalah perusahaan yang telah mempromosikan narasi AI. Tetapi seperti yang ditetapkan Davis dalam bukunya, pengembang pertama dari teknologi baru tidak selalu yang paling sukses, dan banyak yang bahkan tidak mencapai garis finish. Pikirkan perusahaan Jepang di ruang perangkat keras PC yang hilang ketika perusahaan perangkat lunak AS memanfaatkan produk mereka. Atau kebangkrutan besar -besaran dari kereta api pertama Amerika Serikat. Dan bahkan jika itu terjadi, semua perusahaan yang akan bersaing satu sama lain, mempromosikan harga dan keuntungan.

Ini terasa lebih benar bagi perusahaan yang memproduksi model AI tanpa platform yang terpasang, yang AI adalah produk, bukan alat, seperti OpenAi dan Anthrope. Sejak itu Veteran Dia menunjukkan bahwa model yang murah dapat dibuat, implementasi tampaknya lebih penting daripada pengembangan.

Koreksi

Kemarin, kami salah menggambarkan hubungan leverage komplementer (SLR). Kita seharusnya mengatakan bahwa SLR adalah seluruh modal bank (saham biasa, laba yang ditahan, dll.) Tentang total pameran leverage (total aset ditambah pameran tertentu di luar saldo). Kami mohon maaf. Terima kasih kepada siapa pun yang menunjukkan ini.

Bacaan yang bagus

Enigma di lapangan.

Podcast FT Unbound

Tidak bisakah Anda memiliki cukup untuk mengisi daya? Mendengar Podcast baru kamiUntuk perendaman 15 menit dalam berita terbaru tentang pasar dan pemegang keuangan, dua kali seminggu. Pasang up to date dengan edisi sebelumnya dari buletin Di Sini.